除了經(jīng)理與股東，潛在投資者或債權(quán)人之間的機(jī)構(gòu)沖突和信息不對(duì)稱（妨礙公司做出最佳投資決策）外，政府干預(yù)是另一種形式的摩擦，尤其是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，這種扭曲會(huì)扭曲公司的投資行為并導(dǎo)致投資效率低下。 2004年的中國(guó)投資體制改革旨在限制政府對(duì)公司投資的干預(yù)，并對(duì)公司的投資環(huán)境造成外來(lái)沖擊。 在準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)中，差異分析表明，投資體制改革后，投資效率得以提高，其結(jié)果對(duì)于替代模型規(guī)范和安慰劑測(cè)試具有魯棒性。 進(jìn)一步的分析表明，投資效率的提高集中在非國(guó)有企業(yè)。 研究結(jié)果表明，中國(guó)的投資體制改革減輕了政府對(duì)公司投資的干預(yù)，也提高了公司的投資效率。